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寶源：全球型股票基金 追求投資不受限 （2007/02/08 05:00:00 時報資訊）       


李佩真／台北報導

　元月以來，歐美股市在美國利多經濟數據激勵下，持續挑戰新高， 但新興股市則因油價變化或政府管控而劇烈震盪，使今年股市操作更 趨困難，波動較低的全球型股票基金頓時成為核心投資最佳選擇之一 。但也有投顧業者認為，即使是環球股票，仍應以「投資不受限」的 新觀念來操作，才能減少傳統操作策略可能盲點並提高收益機會。

　　全球型股票基金雖有助於分散區域風險，但傳統釘住大盤的操作模 式，卻容易發生追逐漲高的市場或股票的現象，為解決這個問題，市 場上愈來愈看重「投資不受限」的新觀念。

　　寶源投顧認為，在操作上若追求以「地域無限」、「產業無限」、 「級距無限」的方式達到更靈活彈性的佈局，才能克服傳統指標佈局 可能產生的盲點。因為傳統指標佈局的缺點之一，就是容易受到股市 泡沫衝擊，釘住指標的操作方式會使基金經理人即使看空某一類股， 或認為某一類股漲幅過高時，仍須釘住大盤參考指標而買進看空的個 股或漲幅過大的個股。

　　以一九九九年到二千年網通股泡沫為例，當時科技電訊股股價飆漲 後市值變大，占MSCI世界指數權值比重攀升，最高曾達三六％。若當 時全球股票基金緊盯大盤佈局，很可能會跟著增加科技電訊股比重， 而當泡沫破滅、科技電訊股股價重挫，占MSCI世界指數比重也大幅下 降至約一五％，績效也勢必受影響。

　　佈局全球股票型基金主要目的之一就是想分散區域風險，但寶源指 出，若依參考指標的國家比重決定區域配置，也容易陷入區域泡沫陷 阱。以一九八九年的日股為例，當時日本經濟產值約佔全球產值的八 ％，但當時日股占MSCI世界指數比重卻高達四四％，隨後日股陷入長 達十五年的修正，日股比重也降至如今的一○％左右。

　　此外，寶源分析，不論是大中小型公司都能找到具投資吸引力的股 票，傳統全球股票型基金易傾向買入較多大型股，忽略中小型類股投 資機會。但根據美國三大交易所一九二六至二○○四年統計資料，中 小型股長期報酬約一一‧四％至一一‧八％，優於大型股的九‧六％ 。

　　寶源認為，採取「級距無限」不預設股票規模限制的投資策略，才 能將投資組合延伸至中小型股，納入更多潛在投資機會，以寶源環球 精選價值基金截至去年十一月底投資組合為例，中小型股比重為五一 ‧六％，遠高於MSCI世界指數中小型股比重的七‧七％。

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