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寶源：全天候新興債券基金將成主流

　FED暫停升息、美國經濟降溫，在全球通膨壓力可望隨之減低下， 全球債市多頭重新啟動，其中，擁有較佳經濟基本面、利率水準、貨 幣升值潛力以及債信調升空間的新興市場債市投資價值再度浮現。

　　英商寶源投資表示，新興債市的投資潛力主要有三，包括貨幣升值 潛力高、利率收益比高、債信調升機會高「三高」優勢。

　　寶源指出，如在人民幣的升值壓力下，多數新興亞洲的貨幣長線可 望趨於強勢；其次，在經濟體質改善下，南韓、印尼、俄羅斯、馬來 西亞等新興國家主權債信評等陸續獲得調升，債券價格看升，此外， 新興債券所提供的利息收益也普遍高於歐美公債；只要能夠精準掌握 此「三高」契機，便有機會創造良好的績效表現。

　　寶源建議，投資新興債市可以選擇不必擔心進場時點的「全天候」 型態基金，亦即採取追求「絕對報酬投資策略」的新興市場債券基金 ，除了可免除選擇進場時點的煩惱外，也較能掌握新興債市多項投資 題材，為投資新興債市絕佳選擇。

　　所謂「絕對報酬投資策略」是指基金經理人以追求任何時點進場後 ，未來一年內的正報酬為目標，惟不提供保本或獲利保證；由於沒有 任何參考指標，若看壞某市場便可迅速出清該市場部位，若看好某個 市場便可積極加碼，操作相當靈活。

　　英商寶源投資認為，以過往八年的實務操作經驗觀察，相較於股市 ，絕對報酬投資策略的確較適合應用在債券市場上，而擁有債信、貨 幣與利率等多項投資機會的新興債市，更相對適合此策略之運用，值 得作為保護個人重要資產的核心投資部位。

　　依據現制，國內發行股票型基金都有六至七成持股比例下限，即使 強調股債均衡的平衡型基金也有三○％的持股下限，因此並不能百分 之百持有現金和債券，只限長倉(Long only)國內股票型基金在面對 股市空頭時，要達成「絕對報酬」目標難度較高。

　　相對的，由於境外債券型基金並不受這類持股下限比例的限制，更 何況新興市場債市不似歐債、美債或者高收益債市集中投資單一貨幣 計價債券，也因而更適合絕對報酬投資策略施展。

　　例如寶源新興市場債券基金目前便持有高達八四％新興市場本地貨 幣計價債券，美元計價外債比重低於一五％，全體債券平均存續期間 僅一‧五七年，以化解利率波動衝擊並掌握各地貨幣升值潛力。