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《聰明投資》匯豐中華幫你聰明投資 你的投資夠國際化嗎？

　現代投資理論基礎和共同基金的蓬勃發展，與諾貝爾經濟學獎得主 馬克維茲在1958年提出「證券組合理論」有極大關係。

　　此理論的一般理解，即為分散風險（diversification）原則，更 淺顯說法是「不要把雞蛋放在同一個籃子裡」。這項理論主要在追求 投資技術效率的提升，希望在所有投資機會中，找出報酬最高且風險 最低的可能；其中，影響效率配置的關鍵在於證券間的相關性高低（ 即股票報酬是否有同漲同跌現象）與低度相關投資組合的選取。

　　1960年代後期，在證券組合觀念普及下，共同基金開始蓬勃發展， 從此成為全球投資人運用小額投資及低交易成本，達成風險分散（投 資技術效率）的最佳工具。依投資標的、市場與投資概念的不同，目 前共同基金已有很多分類與選擇，不過，如從全球投資人對國內、國 外基金投資來看，不難發現投資人的資產組合配置，仍以本身國內資 產為主；這種投資行為與許多研究顯示「跨國分散投資帶來高風險分 散效益」並不吻合，在學理上稱為「國內投資偏誤」（home bias） 。

　　依Chan, Covrig與Ng（2005）等人研究顯示，各國投資人在國內、 國外資產的配置比率，日本為72%與28％、英國為45%與55％、德國為 34%與66％、法國為55%與45％、香港為27%與73％、新加坡為20%與8 0％、台灣為62%與38％等。其中，台灣投資人的偏誤現象相對明顯， 海外投資比重不足，原因可能是資訊不對稱、市場熟悉度不夠及投資 人固守等造成。

　　以證券組合理論分析，國內、外資產間的相關性顯著較低，資產配 置的效率較高，因此投資人對海外基金配置，其實應更積極主動地進 行佈局。例如，最近當紅的「金磚」基金投資風潮，除了從市場高成 長潛力的概念來分析，更可從「海外資產配置效率性增加」角度來看 待積極的海外資產配置決策。