台股漲跌幅 該設限嗎？
更新日期:2009/06/14 03:26
股市漲跌幅是否由7％加以放寬的問題，討論多年，我認為台灣不應該有漲跌幅的限制，一來台灣未來可能推動兩岸三地指數股票型基金（ETF），大陸漲跌幅為10％，兩者不一致；另外，設定漲跌幅限制，反而給予股市作手打廣告、操作股價的空間，因此，應分階段逐步取消漲跌幅限制。
有利兩岸合推ETF
如更進一步說明，可分以下幾點。一、商品發展面：證交所董事長薛琦倡議，兩岸三地合作推出ETF，現行中國大陸A股和B股，漲跌幅為10％，和台灣的7％不盡相同，因此，第一步台灣可先放寬為10％，與大陸一致，對兩岸三地的ETF市場，以及共同開發ETF商品，有不小助益。
二、股市交易面：在散戶比率高的資本市場，股市設有漲跌幅，等於是宣布：某家公司的股價因為漲停或跌停鎖死，今天的股價就到這裡了！有暫停交易的味道，讓投資人想一想，這樣的上漲或是下跌，對不對？是一種冷卻的作用，但這應該是在交易異常熱絡的市場，才需要的，況且，台灣本身已有暫停交易機制。
三、股價操作面：很多當沖客或股市作手，會利用漲跌幅來操作，由於台灣散戶比重占6成，加上散戶有追高殺低習性，看到股價漲停，就認為會繼續再漲，看到股價跌停，認為會繼續下跌，散戶無形之中幫作手打廣告。
我講個小故事，清朝紅頂商人胡雪巖幫左宗棠籌措米糧，他先在市場上放出糧價就要崩盤謠言，農人於是趕緊把米糧拿出來販賣，胡雪巖再以低價，從市場上大舉收購。
簡單來說，漲跌幅限制產生廣告效果，在投資人追高殺低下，提供作手操作股價的工具；當然大家會說，從7％放寬至10％，散戶被坑殺的機會更大，但鬆綁至10％是過程，最終還是要朝漲跌幅完全沒有限制的方向來作。
接軌國際 吸納外資
四、國際化程度：台灣常在講要與國際接軌，但漲跌幅限制的存在，多少影響外資投資意願，多年來，外資也有提出相關鬆綁的訴求。
話說回來，台灣長期以來，是採取7％的漲跌幅規定，因此，未來若放寬時，投資者一定會很不習慣，需要有相關配套；例如：外界批評台灣是淺碟市場、不適合鬆綁，但淺碟市場不是宿命，我們可以改變，舉例來說，公開發行公司須在隔月10日前公告營收，季有季報、年有年報；上述定期報告皆由公司提供，消息是單一來源，但大股東會真的會保護投資人嗎？不會，在沒有第三方力量監督下，大股東可以為所欲為。
反觀美國，中間有分析師提供較為完整的資訊，且以資訊維生的分析師，有自律團體，在此架構下，才能跟公司制衡，增加市場深度，公司提供的資訊若很離譜，會被修正（revise），台灣任由公司派宰割，導致淺碟市場。
再者，國內公開發行公司辦理初次上市櫃（IPO）或現金增資（SPO），承銷的頭幾天，價格飆漲好幾倍；對於投資人來說，有價差就好，公司好不好不是他們關心的，投資人也不會想：越投機的公司，偏偏越需要錢。
一個健全的資本市場，應具備投資、投機、避險等3大功能，投資人須清楚自己買賣股票目的為何，但在台灣，三者沒有區分，未明確區分下，全部都會轉變為「投機」；一個市場若是完全的開放，產品夠豐富、期貨市場能夠發揮，就有機會解決此問題。
當然，我也可以理解，未來若是開放漲跌幅限制，會出現融資斷頭問題，漲跌停板這麼大，可能一天就傾家蕩產，但我們更應該讓股票市場發展的更健康。
至於何時是推動放寬漲跌幅的時機（timing）？股市好的時候，當然是最好的時機，現在盤整的時候就不好了，當大家有錢的時候，改革較易推動，景氣不好、荷包縮水的時候，連去跟投資人要一塊錢，都有困難。
（政大會計系副教授康榮寶口述，記者薛翔之記錄整理）
本則新聞由中時電子報提供 2009/06/14
