2006不可不知的事
2005年已近尾聲，年初至今 (12/21)，全球金融市場演出一場沸沸揚揚的原物料行情－油價從年初一桶 $41.6美元衝高至目前$58.3美元的價位，漲幅高達40%，金價也自年初的$429/盎司一度飆升23%，來到17年來的高點。而擁有大量天然資源以及廉價勞工的新興市場，如拉丁美洲以及新興歐洲股市，也紛紛締造出45%左右的漲幅。另外一個市場新星－日本股市，則在8月初小泉政府的改革後出現經濟復甦曙光，主要指數也予以3成以上的漲幅回應。在匯市方面，今年在聯準會連續升息的利差題材下，美元走勢強勁，年初至今其兌主要貨幣漲幅在10~15%不等，相對債券市場則表現較為平淡。
經過三年多頭走勢後，明年的投資難度似乎升高，投資人不妨藉由在全球股債匯市間靈活操作的環球資產配置組合來佈局，讓投資自年初就有個穩健起步。在邁入2006年前，金融市場上有哪些要事是您不能不知道的呢？
葛老卸任，美國升息近尾聲
擔任美國聯準會主席長達18年的葛林斯班即將於明年一月底光榮卸任，市場對即將接手的主席柏南克(Ben Bernanke)寄予厚望，柏南克也表示將延續葛林斯班的貨幣政策，其中，葛老所強調的結束升息的三大觀察要項均出現改善: 1) 美國房地產市場成長趨緩(見圖一)； 2) 信用利差擴大；3) 長天期公債殖利率揚升。 因此，在明年通膨壓力舒緩的情況下，預料美國聯邦基本利率將於明年第一季調升至4.5%後觸頂，結束自2004年6月來14次的升息循環。http://tw.yimg.com/i/tw/money/fund/ml20051223pic1.jpg
圖一、美國房市存貨攀高，房價已有修正
資料來源: 美國商業部
各國央行利率動向腳步不一
若我們將全球主要區域/國家的貨幣政策作一比較可以發現: 英國及澳洲央行已率先於今年觸頂後開始降息，美國聯準會一連串的升息也將在明年春天近尾聲。取而代之的，是5年來首度升息的歐洲央行，雖然央行可能為了顧及歐元區疲弱的經濟而放緩升息的腳步，不過市場普遍預期這波升息循環可望持續至3.5%的水準。另外一個值得注意的市場是日本，由於日本經濟仍處於復甦軌道上，內需市場將於明年加溫，因此，預料在日本經濟更穩固以及通縮現象解除後，央行最快可望於2007年擺脫零利率政策，走向升息循環。
反觀拉丁美洲市場，近年來拜原物料行情之賜，許多國家不但迅速累積了外匯存底，通膨更有效地被控制，巴西及墨西哥分別於今年8、9月展開降息循環的開始。預料巴西於2006年底之前，利率水準將由目前的18.25%降至14~15%的新低。 (圖二)
圖二、主要經濟體利率循環
企業資本支出動向為全球另一成長動能
過去幾年，許多企業傾向將手上充裕的現金以買回庫藏股、增加股息股利或是購併公司的方式來提高股東權益。截至今年第三季，美國非金融業的約當現金總額高達 1.1兆美元，為總資產的5%，來到1978年來的高水位。然而，現在市場更期待企業以更積極的方式提高股東權益，例如增加資本設備的投資。以日本為例，日本現在工廠平均使用年數約12年，高於過去約8-9年的平均水準，顯示日本企業需要的不再只是機器設備的維護，而是實質上增購新的設備。若明年企業增加資本支出的趨勢成形，將為全球經濟成長注入另一股新的動能。
綜上所述，您會發現如果2006年全球的金融市場是一幢尚未建構的房子，各國的利率走勢已經在建築藍圖上勾勒出房屋結構該有的面貌－美元在利差題材近尾聲後可能走軟、全球經濟仍穩健成長、新興市場資金動能仍強、高評等債券優於非投資級債券﹍2006年的投資難度或許比今年高，建議投資人仍應以在全球股、債、及現金間積極操作的資產配置的觀念，來迎接這令人期待的一年!
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本帖最後由 CS00437040 於 2006-7-23 23:56 編輯 ]
