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美國經濟明顯出現降溫跡象、FED升息循環結束，債市多頭又有重新啟動的跡象。從歷史經驗觀之，債券殖利率通常會在FED升息循環結束前觸頂，最近美債殖利率不升反降早已預告了這樣的趨勢，加上美國景氣下滑勢必帶動全球經濟降溫，在全球通膨壓力亦可望隨之減低下，債券的確是現階段不可忽視的潛力投資標的。
寶源新興債市投資長白傑夫(GEOFFBLANNING)認為，相較於美、歐與日本等成熟國家所發行的債券，新興市場債券不但擁有較高的債券殖利率，隨著新興市場經濟表現大幅超越已開發國家、債券信用評等獲得調升加上低估的貨幣開始升值，能夠全面掌握這些題材的新興市場債券基金便能夠擁有良好的投資報酬率，若能採取靈活佈局的絕對報酬投資策略介入，更可作為投資組合的核心，以保護個人資產最重要的部位。

問：FED停止升息之後，投資人的佈局該如何因應調整？

答：由於經濟成長趨緩，FED一如市場預期在本次會期結束連續17次的升息態勢，即使會後聲明仍然保留未來可能繼續升息的空間，但從美國房市與經濟成長在第3與第4季可望持續趨緩下，預期通膨壓力亦將隨之下滑，整個升息循環也將正式宣告結束。

在緊縮循環結束後，美元在缺乏基本面與利率支撐下，預料將逐漸趨貶，投資人應當開始增持非美元部位，尤其是價值相對低估的新興市場貨幣。其次，在景氣逐漸趨緩的環境中，我們預期債市的多頭格局可望再度啟動，具有貨幣升值潛力、高經濟成長、高利率水準以及債信評等調高等多項優勢的全球新興市場債市將是不錯的佈局方向。

問：為何要投資新興市場債市？

答：新興市場的高成長潛力的確相當誘人，然而新興市場股市高波動風險的特質卻不是每位投資人都願意承擔，對於一些想掌握新興市場投資機會，卻不想承擔過大波動風險的投資人而言，新興市場政府債券實為投資人的良好選擇。

新興債市的投資潛力主要有三，包括貨幣升值潛力高、利率收益比較高、債信調升機會高等「三高」優勢。例如，就貨幣而言，在人民幣的升值壓力下，多數新興亞洲貨幣長線亦將趨於強勢；其次，在經濟體質改善下，包括南韓、印尼、俄羅斯、馬來西亞等新興國家主權債信評等陸續獲得調升，債券價格亦隨之上揚。另外，就同樣到期期間的債券，新興債券所提供的利息收益普遍高於歐美公債。只要能夠精準掌握新興債市的「三高」契機，便有機會創造良好的績效表現。

問：投資新興債市是否風險高於一般債市呢？

答：過去新興債市的確曾經歷諸如墨西哥、阿根廷等金融風暴，但在國際貨幣基金會(IMF)的援助以及過去數年經濟體質的改善下，新興債市的整體債信已大幅改善。此外，全球新興市場債市規模也以每年13%的速度成長，如果合計全體新興市場的內債與外債，全球新興債市規模已達3.39兆美元；龐大的投資規模使得新興債市的流動性大為提升，也因而降低了新興債市的投資風險。

由於新興債市規模龐大，除了各國債信評等與債券殖利率水準差異極大之外，債券種類又可分成以美、歐元發行的外債以及採當地貨幣計價的內債，因而提供分散佈局、降低投資風險的良好環境，若能透過專業基金經理人鎖定新興債市債信、利率與貨幣等多項獲利機會分散佈局，就能同時兼顧風險控管與獲利創造，而透過絕對報酬投資策略介入將是較適合的投資方式。

問：何謂「絕對報酬投資策略」？

答：所謂「絕對報酬投資策略」就是基金經理人以追求任何時點進場後未來12個月的正報酬為目標，但非保證保本，亦非保證獲利。由於基金沒有任何參考指標，加上賦予經理人更高的操作目標要求，故經理人若看壞某個市場，可以迅速出清該市場的部位，若看好某個市場就會迅速加碼，投資方式因而相對靈活，也較能彈性因應市場變化以達成正報酬的績效目標。

由於債券本身不論配息率的高低都具有到期還本的特質，只要能夠掌握債券信用評等、匯率以及利率的走勢，即使不能作空，比起股票還是擁有較佳機會達成任何時點進場後12月出現正報酬的操作目標。

其次，任何公司股票與公司債券都有可能因為資產掏空而成為地雷，正確信用評估的難度亦高，但若面對新興市場政府債券，若能仔細研判該國的財經數據便擁有較佳機率避開違約或爆發金融危機的事件，即使真正出現違約也可以在國際貨幣基金會的協助下予以展延和償還其債務，風險性相對較低，故相當適合絕對報酬投資策略之應用。