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儘管外資圈普遍看好目前全球景氣已在緩步復甦階段，但塑化產業景氣循環卻沒這麼快。高盛證券於今日出具旗下客戶的告報中指出，明年上半年將出現供應量大幅增加的風險，預計要到明年下半年塑化業才會觸底反彈，台塑集團第2季優異的財報表現將無法維持下去。

台塑四寶中，台化(1326)半年報率先出爐，營收1022.11億元，稅後淨利均為88.03億元，每股稅後盈餘1.55元。市場預期，四寶上半年表現均能交出不錯的成績單。因此，高盛證券也調升了台塑四寶台塑(1301)、台塑化(6505)和南亞(1304)今年的EPS預估值，幅度約15%~19%，以反映塑化產業上半年優於預期的獲利，以及在不同產品組合下的獲利表現。

然而，根據高盛證券全球乙烯的供需模型評估，2010年將有960頓的新乙烯產能開出，其中87%落在明年上半年；整體來看，乙烯供應量年增率達7.2%，然而實際需求卻僅成長了4.7%，顯示出塑化產業供應過剩、景氣的谷底將落在明年上半年。

另一方面，高盛指出，塑化產品的價格和毛利率在第2季都有0~40%的成長，主要原因為一、中東產能遞延開出；二、不少北美、歐洲工廠關閉；三、來自中國大陸需求成長。然而，隨著中東產能於今年下半年開出，產品價格和毛利率的趨勢又將向下走跌。

高盛預期，塑化業景氣明年下半年才會觸底反彈，緩步復甦。因此，台塑四寶今年第２季獲利大幅成長的趨勢可能沒辦法維持到今年下半年和明年上半年，維持給予「中立」評等。建議投資人等到產業景氣更有意義的復甦後，再考慮進場。