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基金常豬羊變色 投資應多做功課

　買基金就像挑情人，明知內在美很重要，目光還是難從外表好的身 上移開，惟證諸實際數字，國內近千檔基金鮮少「常勝」與「常敗」 、績優績劣隔年易變盤；專家建議，與其緊盯著年度明星基金瞧，不 如回眸一下芭樂基金，雞肋變珍饈的比例，不亞於明星基金的續航力 。

　　依據Lipper資料庫顯示，以在台註冊的主要級別基金、原幣計價， 從2003到2005年，可以發現，年度績效最好的前五檔共同基金，隔年 再次躋身前五名的境況可以「全軍覆沒」形容。

　　除了基金常勝軍不常見，豬羊變盤是另項特色，以2003年績效奪冠 的德盛泰國A（配息）基金為例，2004年績效大翻盤，一舉跌至倒數 第四名；再以2005年叫我第一名的保德信店頭市場基金為例，今年以 來截至七月底，績效已退到第315名。

　　基金績效易豬羊變色，同樣意味沒有永遠的劣等生，從年度芭樂基 金找黃金，相較於從雞蛋水餃股找轉機股，可能容易許多；以2003年 績效前五強為例，到了2004年，高達四檔從上一年的正報酬變成負報 酬，但於此同時，2003年吊車尾的五檔基金，卻有三檔在2004年績效 由負轉正。

　　假設投資人以2003年績效好壞作判準，在2004年初分別買進前五強 與後五弱、且一路持有到現在，根據Lipper統計顯示，除了匯豐印度 股票基金報酬率82.65%的亮眼數字外，其餘四檔兩年多來報酬率均不 到10%；相反地，2003年表現最差的五檔基金，卻有三檔報酬率高於 10%。

　　關於基金少常勝與常敗將軍的現象，友邦投信資深經理張勝傑認為 ，主因有二：首先是市場因素，年度基金績效創佳績通常是那個市場 特別好、或類股輪動下正好漲到這類股票，但漲多回檔是常態，很少 有單一市場或類股能連年連莊大好的。

　　其次，操盤實務限制。景氣有循環、市場與個股會輪動，但對基金 經理人來講，沒人對未來有百分百的把握，因擔心可能風險，就算知 道可能有上漲空間，實際操作上也很難大幅轉換持股。

　　張勝傑強調，民眾挑基金要相信「過去績效不保證未來獲利」的老 話，真的別再一綴味追求排行榜上的明星基金了。

　　至於願意相信「垃圾堆裡有黃金」的投資人，張勝傑提醒，基金無 常敗將軍並非意味挑基金績效越爛越好，而是投資人應多做功課，瞭 解基金年度績效吊車尾，究竟是市場因素還是操盤團隊太爛使然，倘 若是前者，代表正是逢低佈局的絕佳契機。