[資訊][股市]王嘉樞：三大法則發酵 併購成趨勢

王嘉樞：三大法則發酵 併購成趨勢

　法銀巴黎證券台灣區研究部主管王嘉樞指出，由於台灣利率偏低、 資金浮濫，加上員工分紅費用化制度實施，科技大廠這幾年對外大舉 併購的意願將顯著提升，次產業走向「三大法則」的趨勢將會越來越 明顯。他認為廣達、力特、彩晶、欣銓是潛在被合併對象，以下是他 接受專訪紀要： 　問：目前台灣大環境有哪些利於併購的條件？ 　答：科技產業合縱連橫的個案很多，包括華碩與技嘉合資成立公司 、鴻海傳聞買進明基、要與廣達合併或合作等，無論哪個個案成真， 短期有區間操作空間，長期投資評等也值得調升，應該以正面態度視 之。

　　這幾年產業整合動作有加速跡象，主要原因有三點：一、經過二○ ○一年全球經濟大蕭條與科技產業泡沫化後，台灣科技業大舉降低槓 桿乘數，槓桿比例從二○○一年的一五％降到目前三％；二、台灣企 業現金收益率普遍高於銀行定存，企業將閒置現金從定存轉為長期投 資意願相對提高；三、因應員工分紅需費用化新制，經營規模較小公 司競爭力將更不如以往，被併購意願將提高；這些都有助於併購的推 行。

　　問：產業整合的既定模式為何？ 　答：產業逐漸進入成熟期，會逐漸走向管理學「三大法則」的理論 ，意思是產業整合到最後將僅剩前三大，其中一哥市占率是二哥的一 倍、二哥市占率是三哥的一倍，老四以下廠商除非轉做利基型產品、 維持穩定獲利，否則很快就會進入紅海。

　　問：可否說明台灣科技業實際狀況？ 　答：「三大法則」已在晶圓代工業看到，台積電、聯電、中芯分居 前三大；至於主機板業，在華碩與技嘉策略聯盟後，也拉開跟鴻海與 精英的差距；接下來是筆記型電腦這一塊，鴻海與廣達關係雖然仍處 於曖昧，但仁寶若不與廣達或緯創談，未來競爭態勢會不利。